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牛熊证 认股证 首选法兴
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汇丰计划以每股现金港币155元的价格对恒生进行私有化,当中将於10月除净的第三次中期股息不会从私有化计划里扣除,若维持每股1.3元的中期息,意味着计划获通过後投资者合计可获每股156.3元,但需注意这次之後的股息,会从私有化价格里扣除,有关建议有效期约1年,因此,若私有化建议愈迟通过,若之後恒生维持过往的派息习惯,私有化价格愈跟随降低。不过,这对持有正股的投资者而言,以金额计的总回报是没有影响。以昨日收市价119元计算,持有恒生股票的投资者,若持有至计划实行,总回报达31.3%。
相对於持有正股,持有恒生认购证的投资者回报又如何呢?假设计划最终成功通过,相关认购证届时将提早到期除牌,我们忽略通过的日期,现在以每股155元计算,意味着行使价155元或以上的认购证届时均不含任何内在价值,因此,如持有相关认购证的投资者,应该及早套现离场,避免「夜长梦多」。至於行使价在155元以下的认购证,投资者也可利用简单公式,以155元减去行使价所得的差,然後除以换股比率,计算出届时可得的内在价值。
截至2025年10月9日,表列相关认购证价格及其内在价值的比较,若以现价买入相关认购证,最後私有化价格每股155元通过的话(假设没有股息扣除),当中大部分的认购证均会录得严重亏损,投资者选购时要谨慎留意风险。
这里再次提醒的是,若恒生维持明年的3月、4月及8月的派息,股息除净会从私有化价格里扣除,意味着计划愈迟通过,最终的私有化价格会减少,而减去行使价之差亦会减少,最後认购证所得的内在价值也会同步愈少,最差情况是8月股息除净後才通过计划的话,累积扣除5.8元股息,私有化价格会降至149.2元,届时行使价在151.11元之上的认购证均没有任何内在价值。